“股市下跌暂时传导不到初创企业，但资本已在变得谨慎”

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随着美国股市动荡，上市公司股东并不是唯一担心自己资产受损的投资者。 上周，美股表现出年来最大的一周跌幅，并将这一跌幅持续到本周一，因此风险投资者也开始担心这种下跌行情是否会打压未上市公司的投资热情，特别是硅谷初创公司。

风险投资者担心的原因是，根据市场研究机构cb insights的数据，估值在10亿美元以上的初创公司目前至少有131家，每年不到12家。 根据美国风险投资协会( Nation Alventure Capital Association )的数据，风投投资的资金为每年500亿美元，每年230亿美元。 今年第二季度的投资力度超过170亿美元，是2000年末以来首次达到这个水平。 因此，有人认为硅谷现在应该稍微冷却一下。

但是，期待第一家公司垮台的人可能需要等待更多。 负面因素对风投支持的公司的影响不均匀，更多更复杂，并不是直接导致崩溃。

股市的影响对初创公司来说是一个缓慢的过程，会拉大两类初创公司的差距。 一个是有可行的商业计划，运转良好的企业，另一个是钱多的公司。 负面情绪占主导地位后，更大范围的恶性循环有可能很快出现。

初创公司的价值不会因股市下跌而损失太多。 这取决于未上市公司的股票定价方法。 初创公司的股价由一些投资者牢牢控制，一般只有企业创始人去市场募集资金时才会重新设定。 相比之下，上市公司股价的上涨取决于企业的业绩和市场情绪。

这几年，初创公司的股价每次获得融资几乎都要上涨一次。 投资者大多很乐观，手也很大方。 这种情况依赖于多种因素，包括美国长期的低息、不断增强的美国经济、不断增长的中国中产阶级等。 消耗越来越多的资金，帮助一家初创公司成长为大企业似乎是理所当然的投资行为。

只有公司需要新的资金，才会面临真正的挑战。 在这种情况下，投资者可能想确认这些初创企业能否不依赖风投资金支撑增长。 如果初创企业不能让风投有这样的安全感，或者烧掉了之前的融资收入后，没有实现之前制定的目标，就意味着发生了这种麻烦。

资产管理企业纽伯格伯曼( neuberger berman )投资战略总监马修&bull； 鲁宾( matthew rubin )表示，在不久的将来，当市场萧条蔓延到硅谷的创业企业时，将会影响到需要融资的企业。 鲁宾说，市场要崩溃，可能需要几个月才能知道哪些风景会无限地影响初创公司的评价。

上周，知名风险投资公司比尔&比尔； 格里( bill gurley )在推特上表示对市场衰退的担忧时，也提到了可能改变初创公司融资前景的问题。 他是这样写的。 投资者有可能再次关注商业模式的可行性和盈利途径。 对大多数人来说，这是一个巨大的变化。 他怀疑有多少公司可以做准备。

在比增长更鼓励利润的世界里，不适应的初创公司最终将不得不以与以前相同或更低的估值进行融资活动。 这就是所谓的贬值融资。 这些情况往往会损害企业的活力。 企业估值下降，员工手中的股票期权价值普遍减少，部分员工将离开。 在企业此前多次融资的情况下，之后的投资者往往会在融资中加入保护条款，以确保部分现金和投资回报，但此前的投资者和员工并未受到这样的待遇。

但是，这些企业陷入困境时，密切关注资本管理，能够找到盈利途径的初创企业，特别是在风险和主权财富基金中还有数十亿美元的资金尚未找到目标的情况下，可以继续投资。

从2007年开始，包括“西北Venture partners”、“基金”、“安德烈斯家族”和“国际Venture partners”在内的风险投资公司每家至少都将获得10亿美元 新加坡国有投资企业淡马锡和其他索布林威尔斯基金也开始向未上市的科技企业投入越来越多的资金。

门罗风投( menlo ventures )常务董事芬奇&bull； 加纳森( venky ganesan )说，科技领域初创公司的高估值现象和容易融资的市场氛围，鼓励这些公司养成烧钱速度极快的坏习性。

据加纳森林称，在末期的融资市场中，开始感到寒冷。 原因之一是初创企业依赖共同基金和其他公开市场投资者的资金。 每季度，这些投资者都会减少持有未上市公司股票的价值，可能会对从事同类业务的初创企业的评估产生怀疑。

加纳森还表示，一旦发现存在贬值融资，共同基金报告对未上市公司的投资出现损失，下一轮螺旋式下跌将非常迅速，就像《权力的游戏》一样，冬季即将来临。

斯坦福大学实时分解投资研究所( real-timeanalysisandinvestmentlab )主任凯文&bull； 据马克( kevin mak )称，至今仍在为年轻初创企业准备资金。 马克是商业初创公司massdrop的顾问，成立3年的企业两周前刚完成4000万美元的融资。

据马克说，我两个半月前开始了这笔融资。 当时股市在下跌，但对我们没什么影响。

马克还表示，股市跌幅达到或增加20%时，越来越多的企业将受到过滤，但首要的是在下跌过程中被挤压的泡沫。

一些未上市公司在这个过程中垮台可能不是件好事。 的初创公司已经像沃贝贡湖( lake wobegon )，因为所有企业的业绩都高于平均水平。 任何风险投资公司都说大部分投资项目都是赤字，少数项目的收益也不过是盈亏相抵。 因此，由此可见前景不妙的企业可能更好。 特别是加入十亿美元评价俱乐部的公司，最好快点发现。

知名风险投资家格里说，目前许多企业家没有经历过1999年的情况，除了过去两年的经验外，对金融市场知之甚少。 对他们来说，游戏就是这样玩的，钱容易来，一切都水涨船高。 正因为如此，历史才会重演。

来源：UI科技日报