““游戏第一股”掌趣是如何炼成的?暴风可否借鉴?”

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年2月15日，在长达7个月的停牌过后，兴趣科技终于回升，以43亿元人民币的价格收购3家游戏企业(晶合思动、天马时(/(/K0/)、上游报纸)，创下了游戏产业并购重组的新纪录。

在随后的4个月中，兴趣科技首先经历暴涨，市值突破300亿、400亿、500亿，远远抛下华谊，成为继乐视、青思之后市值第三大的创业板企业和国内最大的游戏企业(腾讯、新闻网， 但从今年6月中旬开始，兴趣科技股价又急速下跌，几乎每周市值蒸发100亿美元，大股东担保的股票达到平仓线。 但是，在“坠落”的瞬间，股价奇迹般地上涨了。 现实生活真的比任何小说都精彩。

事实上，趣味科学技术这款中国游戏的“第一股”很少受到关注。

兴趣科技市值暴涨与创业板疯狂无关，但上市几年成功的资本运营才是关键，资本新宠暴风科技们必须好好参考。

并购开始后，除了高层以外不进行并购

年5月11日，趣味科技在创业板上市，发行4091.5万股，发行价为每股16元，募集资金净额为6亿元。 上市前，创始人姚文彬、叶颖涛分别持有37.6%和12.15%、华谊兄弟(年6月出资7500万元取得22%股权)、金石投资、红杉资本分别持有20.97%、2%、1.91%。 虽然那是去年5月，但是没有狂风科学技术连续上升30次以上停止的美事。 兴趣科学技术的市值为40亿人，被俳谐了半年以上。

回顾上市前，兴趣科技在资本支持下通过系列并购迅速发展，其中重要的是，2008年7月收购北京华娱聚友，2008年7月收购北京丰尚佳诚，2009年9月收购广州好运和第9号科技，2009年12月， 被收购者携带了业绩、游戏ip、《增值电信业务经营许可证》，兴趣科技提高了游戏的开发和运营能力。

如果没有这一系列的收购，兴趣科技很难达到在a股上市的水平。

但是，收购并不是有钱就能顺利进行的，目标的选定、对价的谈判、收购后的整合是世界性的课题，微软收购诺基亚的手机业务最终以失败告终。 姚文彬曾经公开阐述企业的并购战略。 无论市场行情如何，企业都会多次持续并购的快速发展战略，但并购目标的选择首先必须满足游戏领域第一集团军的硬性条件。 说白了，宁可最高，也是最好的。 这就是游戏界有名的“非龙头不收购论”。

成功变革的秘诀

年，it行业的所有领域都开始向移动演进。 上市前一年，兴趣爱好收益的84.3%来自功能机单机游戏，而且连网络游戏也才刚刚开始盈利，为2267万元。 从2007年开始，智能手机游戏带来的收入在兴趣收入中占了一席之地。

根据募集资金的计划，趣味科技将投入4242万元开发单机游戏、5966万元开发网络游戏、5910万元开发智能手机在线游戏。 这样均等地“加大力度”证明了当时没有意识到手机互联时代的到来。

的技术曾经是一家严重依赖移动运营商的游戏企业。 2009-年度，兴趣科技通过中国移动获得的营收分别为3595万元、6639万元、1.2亿元，分别占同期营收的61.04%、56.59%、65.13%。 盈利模式是移动运营商将套餐、虚拟物品的名义与话费一起收取和分割(当时移动和合作伙伴的新闻资费结算比例为15%:85% )。

但是到了2010年，来自智能手机的爱好收入占收益的54%，网络游戏收入占39%。 占年收益84%、65%的功能机游戏消失了。

此外，我们也摆脱了对手机运营商的依赖。 年，排名第一的顾客腾讯贡献了收益的36.27%。

兴趣爱好的科学技术变革成功的秘诀还是“买买”，比发售前变得大手大脚了。 值得称赞的是收购目标的选择。 以2.07亿美元买入的海南动网先锋提高了页游的研发能力，收购了蟹技和上游新闻在手游戏行业取得了主导权。 被收购的这些公司拥有业绩辉煌的华丽团队。 玩螃蟹的《大掌门》在高峰期一天充值金额超过了1000万！ 上游新闻队多为国内外知名公司(如ea、gameloft )。

年蟹科技和上游新闻分别贡献净利润8782万元、5217万元。

年2月，掌趣科技宣布以总对价43亿元收购北京晶合思动100%股、上游报纸剩余30%股天马时空80%股。 以上收购案仍在证券监督管理委员会批准中。

市场价格在三年内增加了十倍

兴趣科技的市值在三年内从40亿上升到500亿，有两个法宝。

首先是多做股票。 手掌科技的股东资本扩张力在a股中绝不存在。 年5月为“10送12”，8月方向性增加，9月为“10送8”。 年，兴趣科技又进行了两次增发和一次转发。

年末，掌趣科技总股本为1.63亿。 两年半后的今天，总股本扩大了14倍，达到24.68亿。

其次，以并购目标的业绩和声誉为股价插上了想象之翼。 特别是年宣布收购的3家公司中，天马时空的投资者中有雷军的大名。

在创业板集体暴跌、平均市盈率高达180倍的情况下，趣味科技的净市盈率超过了200倍。 (完美时(/k0 )，盛大游戏的市场盈余不过8、9倍)。 在本轮暴跌之前，市场曾一度逼近540亿美元( 87亿5000万美元)，居创业板第三位。 中国手游行业即将诞生百亿美元级的企业。

资本市场上每个人都必须讲故事。 有人的故事永远是故事，有人的故事可以成为现实。 兴趣的科学技术是后者。 年净利润超过5亿，预计收购43亿的3家企业贡献3亿以上，年净利润在8亿以上。 如果年创业板的市盈率在100倍以上，市值很容易就能超过800亿美元。 但是，“收购43亿美元”还未批准，还不到一年。 虽然他不是只讲故事的公司，但是疯狂的市场把他爱好的故事当作现实来炒。

震撼灵魂

趣味科技上市4个月后，控股股东姚文彬将所持1334万股质押给华鑫国际信托。 理由是个人资金的诉求。 被质押股份约为姚文彬名下股份的三分之一，占当时企业总股份的8.15%，市值3.5亿美元，信托企业坏账额约1.2亿美元。

年4月23日，姚文彬向中信证券担保了2270万股。 理由是个人资金的诉求。 被质押股票市值6亿2000万元，中信证券放贷金额约2亿元。

年1月和9月，姚文彬分两次解除了与华鑫国际信托的股票质押。

年11月，姚文彬向中信证券担保了3810万股。 被质押股票市值约6.5亿元，贷款金额约2亿元。 年3月3日，姚文彬解除了上述股份中的1710万股质押。 那时，姚体名43.85%的股票被质押。

截止到年3月11日，以兴趣科技的另一创始人叶颖涛的名义质押了52.79%的股份。

到目前为止，兴趣科技的两位自然人大股东持股的风险还在可控范围之内。

年5月12日，姚文彬将3291万股抵押给中信证券，按当日32.19元收盘价计算，这部分股票市值10.6亿元，中信证券按40%的比例借贷，姚文彬可获得4.2亿元。

5月19日，天津金渊(去年7月为股权激励而特别设立，持有兴趣科技的5.63% )减持1300万股，均价34.62元，套现4.5亿股。

从6月11日开始，风云突变，兴趣科技随着创业板大幅下跌，持股风险开始显现。 特别是高价被中信证券担保的3291万股。 5月22日实行10股转9股后，质押日参考价为16.9元，理论上每股可贷款6.76元。 但是，股价下跌到贷款额的130%则成为警戒线，需要补充抵押物，下跌到120%则被强制平仓。 据此，姚文彬5月12日质押股警戒线为8.79元，平仓线为8.11元。

7月7日，趣味科技跌停，收于8.91元。 只有另一个跌停，姚文彬的3219万股才会被强制平仓，引起连锁反应。 最坏的情况下，两个自然人的股东质押的所有股票都将强势拉平，兴趣爱好的科技肯定更容易成为主要。

不可思议的是，7月8日，手掌技术从跌停的8.02元上调，收于9.7元，涨幅8.81%，日交易额321.9万手。 别人不知道那天发生了什么，但姚文彬一定一辈子也忘不了吧。 # #姚文彬寻找资金援助盘，插手拯救国家队最岌岌可危的企业，证券企业暂时将平仓线调整为110%是可能的#

狂风不成情趣

据悉，暴风科技股价暴涨后，被视为“大买家”，目前操作的并购项目有二三十个，仅冯鑫手头就有七个。 那么，暴风会像兴趣一样，通过一连串的收购来充实自己，最终成为名副其实的千亿级企业吗？

目前看来不乐观。

首先是指导思想的根本不同。 爱好集中在游戏上，除了顶级以外不收购，以100%的控股为目标。 (一步到两倍不能分成两步。 例如，上游新闻是收到70%后画出剩下的30%。 冯鑫大体不通过控股、参股收购，而是以资本为纽带建立“流量交换”联盟。 相比之下，冯鑫选择范围广，可以跨领域，无需要求目标为龙头。 谈判难度低，成本低。 (参股的难度不能与100%收购相提并论)。 收购该领域的领导者，直接带来人才、业绩和游戏ip。

以资本为纽带的效果怎么样？ )席特里普的闪电参股同程，看看途牛，结果怎么样？ 三家之间有什么协同？ 席利普作为真正的领袖，不会玩弄“弟弟”。 暴风科技运气好，市场价格有点高，你觉得谁是老大哥？ 而且，如果能够以资本为纽带，与数十家产业链上下游企业合作，建立起可以与“客流量过亿”的bat媲美的流量平台，bat就没那么多价值了。

其次，在并购中，无论是手掌还是暴风，都以股票为第一支付方式(时价总额高，但ipo融资不多，手头现金有限)。 但是，手机技术是，一旦停止升值，再谈并购，然后再生，与并购对象股东一起享受股价上涨的收益。 上市三年来，兴趣爱好的科技进行了三轮收购(第三轮还在审查中)，也经历了长期停牌和股价上涨的三次。 暴风科技的股价在并购前已经疯狂，如果用“泡沫丰富”的股票结成并购，留给对方的想象力空之间就会变小。

来源：UI科技日报