“乐视批判：音速借钱光速烧钱”

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在今年4月的乐视超市发布会上，乐视创始人、理事长、首席执行官贾跃亭当众流泪作者:吴丰恒黄思瑜王娟邱智丽

贾跃亭在一封充满激情的认错信中，让享受生态的媒体编辑哭了，但资本市场不相信眼泪。

虽然前端跑得很快，但是我们的后台服务没有得到足够的支撑。 近几个月来，供应链压力激增，加之一贯伴随着leeco快速发展的资金问题，供给紧张，严重影响了手机业务的快速发展。 在许多业内人士看来，贾跃亭在信中的表现无异于承认乐视生态超长战术是错误的，市场是无法被填补的。

乐视网( 300104.sz )周一持续了此前三个交易日的低迷，下跌4.68%，收于37.85元。 连续4天下跌后，音乐电视市值蒸发了128亿3100万元。

以前造车太费工夫，造手机、造车，造车很费钱，但现在看情况想掉头也做不好。 上海一位私募董事长向第一财经记者表示，贾跃亭已经将乐视打造为航空母舰，决定乐视的各项战术布局需要前瞻性和可行性。 年疯狂布局的时候，市场不缺钱，认同预期带来的股价效应，但现在市场环境发生了巨大变化，音乐处处缺钱。

/ S2/]疯狂地租用粮食

传闻半年前，乐视拖欠供应商百亿货款，被拒绝供货。 最近，有网友曝光了乐视供应商打横幅催收的照片，写道乐视逾期货款未支付，供应商千人工厂停工。

乐视11月2日造谣说，并不是有巨额债务。 资金链紧张，工资晚了的谣言也是抹黑谣言。

但是，贾跃亭在给员工的信中承认，乐视存在资金紧张的问题，蒙住眼睛，烧钱追求规模扩大，粮草供不应求，后劲明显乏力。

据悉，11月7日，小米董事长兼首席执行官雷军与某大v对话的截图在社会上点燃了互联网。 雷军在微信对话中表示，昨天，几大供应商和我说，乐视的负债总额在150亿以上，四五家供应商的负债在10亿以上，明天将有四五家开始起诉。

乐视控股实名认证微博转发了这张截图，矛头指向小米。 如果黑科技是黑客攻击同行业其他公司的手段的话，你的黑科技多半是罄竹难书的。 我们希望这种坏人邪恶，小人的小行为不是你做的。 愚蠢的是，你承认了这个对话。 雷总@雷军。

@乐视生态微博截图

第一财经记者随后要求小米证实上述聊天屏幕的真实性。 相关负责人说:“不要用卑鄙的手段转移视线。” 我们的态度都在我们发布的微博上。 与雷军对话的某大v也接受了第一财经记者的采访，她说不知道我是什么情况。

详细看乐视网的财务报告，正如贾跃亭承认的那样，乐视确实粮食不足。

乐视网三季度财报显示，总资产约288.7亿元，比去年年底增长70%，但债务余额约189.7亿元，资产负债率达65.7%，比去年的77.5%有所下降，但高额债务和负债率增加了理财难度，固定的偿债风险。

事实上，乐视对资金的渴求远远超过了自身的融资能力。 据wind信息数据显示，自2009年8月上市以来，乐视网累计募集资金约145.4亿元，其中直接融资92.9亿元(首期7.3亿元，定向增发60.2亿元，债券发行融资25.3亿元)，间接融资52.6亿元。

贾跃亭近年来频繁进行股票担保，向非上市企业体系注入资金。 第三季度财报显示，为了进行融资担保，乐视网前10大股东中有3人持股。 其中贾跃亭持有5亿7100万股，占所持股份的83.63%； 排名第三和第四的股东刘弘和贾跃民分别持有3785万股和4182万股，分别占持股的61.9%和95.2%。

要知道的是，持股多发生在资金周转困难、资金流紧张或借新钱偿还旧款的情况下。

乐视生态系统的子公司还利用vc/pe (风投/私募基金)进行融资。 公开资料显示，今年8月，乐视超市获得本联集团战术投资5000万美元，9月深创投、联想控股、泛海系、本联、宏兆集团A轮投资10.8亿美元。 乐视移动智能去年11月完成了a轮融资5亿3000万美元； 音乐影业去年8月和年9月进行了两次融资，共计约5.4亿元，去年在北京股票交易中心通过私募发行了2个债券，共计发行了3亿元。

烧钱烧得太快了

比起疯狂融资，乐视更擅长烧钱，这与非常规的高速扩张模式有关。

乐视首款手机于年5月19日正式发布，乐视移动总裁冯幸指出，乐视手机销售额将达到数千万级，并初步验证了生态补贴的硬件模式。

根据乐视公布的数据，截至今年5月19日，手机销售额突破数千万。 嘉跃亭在上述信中明确表示，音乐电视手机目前的销售额达到1700万。 但是，这1700万给乐视带来的是利益还是负担？

在嘉跃亭音乐体系快速发展的情况下，首先制作视频文案，然后与终端相关，从路由器、电视到手机、汽车，逐步建立平台+文案+终端+ APP应用的内部循环业务体系。 终端是乐视系统的重要一环，但赋予乐视终端的任务不是利润，而是如何尽快扩大销售额，争夺顾客。

捣毁100亿辆车，收购30多亿辆库柏股份，1700万部手机&hellip； &hellip； 如果说乐视在迅速发展电视时的资金压力还不明朗，那么贾跃亭虽然着眼于高价值客户数量不断增加的手机和汽车领域，但在继续继承以补贴换取客户的模式时，却将乐视引入了无限的烧钱旅行。

嘉跃亭承认，乐视汽车前期投入巨大，相继耗资100多亿自有资金，直接缺乏对leeco的资金支持，为了建立乐视生态圈，乐视视频的频率投入了长时间的项目。 从乐视网的现金流量表来看，近年来，乐视网投资活动的现金流远大于经营活动的现金流，经营活动的现金流呈下跌趋势。

乐视刚进入手机领域时，资金开放，给供应商优厚的结算条件。 财政期间大致为3个月，之后，财政期间变为领域平均的6个月。 由于资金链紧张，乐视可能希望对供应商延长结算期。 如果供应商有点不愿意，传到外面&lsquo； 拖欠货款。 旭日移动终端产业研究所所长孙燕鬲7日向第一财经记者表示。

据估计，音乐电视用于手机和汽车的补贴和投资可能超过150亿元，但手机、汽车目前提供的音乐电视复制费等收入提高，无法支撑如此巨大的支出。 另外，乐视高速扩大其他子业务，也是资金链紧张，必须频繁融资的理由。

就像贾跃亭信说的，毕竟我们不能把力量集中在一个点上。 大家打赢了战斗，不断扩大领土，但来不及供应饲料，后劲明显乏力。

乐视资金紧张的问题并非无法处理。 孙燕鬲告诉第一财经记者，问题是贾跃亭愿意转让多少股份，而且乐视为了形成文案收入和生态布局的良性循环，至少在年，也就是所谓的&lsquo； 寒冷的冬天，投资者的价格更高。 另一个难题是，即使坚持到了年龄，他(贾跃亭)也失去了乐视的控制权，成为了自己的&lsquo； 亲生儿子。

资金逃走了[/s2/]

钱不够也不怕，烧钱快也不怕。 对嘉跃亭和乐视来说，最害怕的是是否有人相信让大海沸腾的故事。 如果谁也不相信的话，可能会被大浪吞没。

深圳市上善若水资产管理有限企业投资总监侯安扬在接受第一财经记者采访时表示，乐视以往的商业模式未能说明比较有效和可行，贾跃亭的信承认实际上乐视的快速发展面临种种问题，资金压力较大。

贾跃亭的公开书信证明了他在向市场妥协，但市场很差。 光承认问题是没有用的，如果没有实际的处理方案，就很难稳定。 上述私募基金董事长向第一财经记者表示。

与乐视问题相比，贾跃亭在信中表示，告别烧钱扩张，进入聚焦现有生态的第二阶段。 具体来说，在新阶段，七个主要次生态系统深度迅速发展，非上市公司板块业务必须以经营为导向，上市公司必须以实现全面盈利为目标，在子生态之间加强逆势，不断创造新的生态价值。 而且，贾跃亭计划通过推进组织变革来处理问题。

但是，这在上述私募董事长的想法中，贾跃亭的处理方案承认，此前乐视生态的超长战术是错误的，盘子太大，资本决策有问题。

一个不容忽视的事实是，资金确实在逃离乐视。 11月7日，乐视巨额成交额19亿1100万元，比前一天成交额扩大7成以上，但当天有1亿6500万元主力资金逃离乐视网。 东方财富网数据显示，截至10月25日，乐视网持续抛售主力资金，10个交易日主力资金累计超过15亿元。

对于乐视近期的下跌，许多业内人士表示，除非乐视再次找到大金主，否则短期内无法挽救股价。

侯安扬表示，公募等机构投资者一定会用脚投票，有些已经叛逃。 wind数据显示，今年第三季度，机构持有音乐网络1亿2000万股，比二季度2亿2000万股少2000万股，三季度持股市值85亿7900万元，二季度持股市值112亿9900万元； 第三季度机构持股占乐视网流通股的比例为15.36%，比第二季度有所减少。

守了两年，亏了三万。 从乐迷到音乐黑，从音乐黑到路人。 一位普通投资者对第一财经记者说。

来源：UI科技日报