“证监会检查网络股权融资：私募请淡定 公募还要等”

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8月7日晚，证券监督管理委员会发布《关于通过互联网开展股权融资活动的机构专项检查的通知(证监发) ) 44号》，向各省级人民政府发送信函，规范通过互联网开展的股权融资活动。

7月18日，人民银行等十部委发布《关于促进互联网金融健康快速发展的指导意见》(银发( 221号，以下简称《指导意见》)后，证券监管委员会抓紧制定股票众包融资试点监管规则，做好试点各项准备工作。

据此次书信介绍，股权众包融资主要是指以互联网形式进行股权众包融资的活动，具体包括创新创业者和微型公司在股权众包融资中介机构的互联网平台(互联网网站及其 具有公开、小额、大众的特点，涉及社会公共利益和国家金融安全，必须依法监督。 未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得开展股票众包融资活动。 这里的国务院证券监督管理机构——中国证券监督管理委员会，简称证券监督管理委员会。

从去年开始大热的股票众包平台，如京东众包、淘宝众包、36氪股票众包平台，似乎满足了上述要求。 因此，如果不继续阅读《指导意见》和证券监督管理委员会的检查通知，很容易理解为网络股票的众包将被严厉打击。

其实，在信中，目前一些地方制定或发布了开展网络股权众包试点的相关政策性文件，其中定义的股权众包与《指导意见》中定义的股权众包不一致。 私募股权融资或私募股权投资基金的募集行为称为股权众包，容易引起市场和社会公众的股权众包概念的混淆。 也就是说，有一个名为股权众包的活动。 这是以互联网形式进行的私募股权融资或私募股权投资基金募集行为，不在《指导意见》规定的股权众包融资范围之内。 这也是因为上述相关规定并不是严格监管的对象。

公开募集和私募股权融资或私募股权融资的首要区别在于股权融资的募集方法和对象，前者向非特定投资者公开发行，后者向特定投资者公开发行。 简单来说，京东的东家等互联网股票众包平台，大多采用收据+从投的模式，对收据者和从投者设有一定的门槛，如投资者的资格、投资金额等有具体要求。 这种形式基本上属于私募股权融资或私募股权众包。

关于私募股权众包的监管，证券业协会于2009年12月发布了《私募股权众包融资管理办法(试行) (征求意见稿)》(以下简称《管理办法》)。 其中，现行《证券法》规定，公开发行证券应当依法经国务院证券监督管理部门或者国务院授权的部门批准，未经批准，任何单位和个人不得公开发行证券。 一般来说，选择股权众包融资的中小企业或发起人不符合现行公开发行批准的条件。 这是因为在现行法律法规的框架下，股权众包融资只能非公开发行。

另外，根据《管理办法》，股权众包必须通过一系列自律的管理要求，以符合《证券法》第十条对不公开发行的相关规定。 1是投资者必须是特定对象，是通过股票众包平台验证的符合《管理办法》规定条件的实名注册客户。 二是投资者累计不得超过200人，以及金融资产在300万元以上或近3年个人年收入在50万元以上的个人等。 第三，股权众包平台只能向实名注册客户推荐项目新闻，股权众包平台和融资方不得公开推广、定位、劝退。

证券监管委员会发言人张晓军对此表示，以是否采用公开发行方法为划分标准，股权众包分为面向合格投资者的私募股权收藏(非公开发行方法)和面向普通大众投资者的公有股权收藏(公开发行方法) 2种 上述《管理办法》是专门比较私募股权众包平台的自律管理规则。

在这次证券监督管理委员会的来信中，证券监督管理委员会也表示正在研究制定通过互联网的非公开股权融资的监督管理规定。 根据《证券投资基金法》、《私募基金监管暂行办法》等相关规定，私募基金管理人不得向合格投资者以外的机构和个人募集资金，也不得向非特定对象推荐，合格投资者累计不得超过200人，合格投资者的标准为《私募基金标准》，

那么，对通过互联网进行公募股众包融资有什么规定和监管要求？

年《中华人民共和国证券法(修订草案)》新增的相关内容，通过证券经营机构或者国务院证券监督管理机构认可的其他机构( )采用互联网等众包办法公开发行证券，发行人和投资者符合国务院证券监督管理机构规定的条件的， 但是，网络公募股众包等已纳入证券法修正案，但相关具体规定尚未正式出台。

我国现行的《企业法》、《证券法》等相关规定，未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得向不特定对象发行证券，累计不得超过200人，即公募股融资的发行对象、数量等 如果互联网股票众包是以公开发行的方式进行的，则必须在法律层面上满足相关规定和要求。 例如，将来可能需要申请相关的牌照。

此前有传闻称，这是京东、阿里巴巴、平安三家公司或公募股权众筹试点，公开发行免予注册，但这一消息尚未得到官方证实。

通过证券监督管理委员会确定需要批准的是公募股权基金融资，证券监督管理委员会此次对股权融资平台的专项检查也与私募股权基金并非完全无关。 证券监管委员会表示，近期对股权融资平台的专项检查对象包括以私募股权众包、股权众包、众包的名义开展股权融资活动的平台，但 也就是说，现有的许多股票众包平台将被检查。 但值得观察的是，检测目的要明确股权融资平台的基础数量，发现并纠正违法违规行为，挖掘潜在风险，使股权融资平台围绕市场诉求确定定位

简言之，对于目前大多数网络私募基金平台来说，可以采取相关风控等措施，持续开展合规工作。 关于没有明确规定的网络公募股的资金筹措，让我们静静等待相关政策的制定和讨论吧。

来源：UI科技日报