“资本寒冬背后的深层逻辑：是谁在喊狼来了？”

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导语:今年什么最火？ 是投资者贴了钱的o2o，钱烧完了，客人的习性还没养成，投资者就吓得要死，是个寒冷的冬天。

文秦汗青

不可否认，目前互联网圈有两大趋势。 以前流传下来的领域网络化正在从pc端向移动互联转移； “网络加”、“大众创业、万众创新”已经上升到国家战术阶段，这是当前人们正在经历的、正在发生的，也是一个大的时代背景。

当然，这次资本寒冬发生在网络界。 由于网络发展太快，特别是在中国，这个“中国梦”正是那年快乐的阶段，大街上充满了创业者兴奋的荷尔蒙气息。 纵观历史，从未有过比现在的中国更好的创业热，其规模和热潮也远远大于当时的美国梦。 因为中国的创业者数量众多，跨越国界很广。 但是，现在我们似乎面临着一些问题。 不管你否定还是接受，那都是客观发生的。 现在，让我们深入分解一下。

数据

14年初获得亿元融资的“叮咚小区”传出资金链断裂的消息，“叮咚小区”官方否认了这一点，但媒体报道了北京企业关闭和上海企业被裁员的消息。

年7月，美团预计e轮资金10亿美元，估值150亿美元。 两个月内，美团连续两次下调估值，目前估值降至100亿美元左右。 另一个数据是，美团还在贴钱。 是的。 他们每次收到钱，都会投入2.7元。 而且，在今年3月的女性购物份额和社区蘑菇街的d轮融资中，融资3亿美元，估值为20亿美元，但5个月后估值降至16亿美元，知名私募股权投资企业凯莱布鲁不再参加投资谈判。 但是，这是公开数据，大部分数据还没有公开。 无论如何，我们都可以直观地看到资本在降温。 融资难，资金链断裂的情况越来越严重。 至少，“如果坐在北京某咖啡店敲代码，投资者会问是否需要投资。 ”。 的时代已经成为过去了。 整个资本都在冷却！

解析:创业者与资本之间的博弈

资本家永远愿意出口资金。 因为只有出口资本才能得到丰厚的回报。 资本家靠投资吃饭也是本分。 但是，当他们看到某个领域的泡沫，或者看到某个企业快速发展的瓶颈时，他们会出于恐惧而谨慎行事，不会像以前的风口浪尖那样在某个领域大力投资。 一定是某个领域的现状让他们害怕了。 他们认为这个领域就像创业者鼓励的那样，无论是翻盘、看到大趋势还是改变什么，总之在事件发生之后，资本方开始独立思考。 不再被企业家和想要扩大规模的企业所迷惑，他们变得被动主动，开始相信自己的眼睛，没有远见的资本方永远处于追随状态，他们即使考虑某个领域是否是泡沫，也只能看到“现在”。

从资本家的角度解体资本的冬季的出现，其原因也不是那么统一，而是纷繁复杂。 不同资本家的投资风格不同，投资方法论不同，但所谓资本寒冬的出现并不单纯是某资本家出了“问题”，资本寒冬出现的本质原因是创业者出了问题，其次是资本家出了问题。 资本寒冬的出现与泡沫无关，没有泡沫，只有看不到真正趋势的创业者和资本家。

让我们以o2o为例，深入剖析资本家口中的泡沫，思考创业家眼中的资本寒冬。

首先，必须搞清楚资本寒冬出现的因果逻辑。 资本方以为他看到了泡沫，导致了资本寒冬的出现。 例如，融资困难，融资失败，充分证明了资本方对这方面不再感兴趣。 他们为什么不感兴趣了呢？ 因为他们看不到回报，只有资本出口，他们纷纷输血，没有回报。 这种现状不是普通资本家所能承受的，一是缺乏资金库，二是来自泡沫的恐惧，三是投资的理性心理不得不随着投资趋势而转变为感性心理。 市场是客观合理的，但投资是感性的。 由于投资在未来，任何资本家都无法准确预言未来的趋势，只能依靠经验和经验。

进一步深入挖掘，资本方口中的泡沫是创始人操作失误造成的。 有投资意义的领域不是泡沫，但是任何新兴领域想兴起都会经历寒冷的时期。 在此期间，市场将被创业者优越占据。 这相当残忍合理。 另一方面，面对创业者，他们的付出和努力大部分都会白费，但对于资本方来说，他们的钱就算被扔了也拿不到颗粒。 资本家不愿意看到这样的结果。 许多资本家看到这样的结果，或者事先从别人那里闻到市场上难闻的气味，往往会出现资本的冬季效应。 这种效应的诱因是感性创业者和感性资本家造成的。

感性企业家？

在这里引入几个关键词。 为了赚钱而创业，为了创业而创业，为了破坏领域的规则而创业。 不是为了改善人类生活而创业。 这样的企业家没有使命感，或者使命感不强，复制别人的项目，制作海外项目舶来品的人越来越多。 由于缺乏创造性的创新，我们认为，看到风口就要不惜一切代价夺取先机，早日使人进一步，就等于成功。 没有预言力(抓不到领域的趋势)，抓不到产品的痛处，或者对所从事的领域没有深刻的认知……这样的企业家很难成功，成功与运气有很大关系。 此外，如果企业遇到选择期，领导层将不太容易了解主流趋势。 这样的企业就是我们看到的中小企业。

感性投资家？

看到风投和其他投资者进行了投票，我认为这个项目没有问题。 这样的资本家有少量资金，但这样的人很多，包括土豪高级化、个人vc、活跃在二三线城市的本土化投资者。 这类投资者对理性资本家短视，根据逐物聚集人的社会规律，这些投资者往往对感性企业家稍有投资，但感性企业家对理性企业家对同一领域的认识不同，难免吃亏。 感性企业家遇到麻烦时，感性投资者也很少有有远见的顶级投资者和企业家，像乔布斯、马斯克、扎克、马云、刘强东这样的公司家很少，优秀有远见的资本家更少，是投资者和企业家总数的5

合理的企业家？

理性企业家和感性企业家只占企业家总数的不到5%。 理性企业家和感性企业家在思想领域是最差的。 虽然一些低调的理性企业家不会使用使命和改变世界这样精彩的语言，但他们总是提醒自己存在的使命和价值，例如任正非，以及做着什么样踏实工作的公司家，是马云。

海外一流企业家似乎对使命、改变世界、让人类生活更好的标签起到了一定作用。 以下是扎克在清华大学的演讲的摘录。 “三年前，我们设立了internet.org扩大了互联网。 我跟董事会说，我们要花10亿美元以上。 他们问我:“这怎么赚钱？ 我对他们说“不知道”。 但是我知道。 链接目标是我们的使命。 这是很重要的事情。 ”从扎克的话中轻松拆解理性企业家和感性企业家的区别，理性企业家可以看到更长远更有意义的东西。 这些东西很多时候是感性企业家和投资者看不到的。

合理的资本家？

合理的资本家，有分辨合理创业者和合理创业者的眼光，和合理创业者有相同的愿景，善于正确投资。 这类投资者家喻户晓，名利双收。 这些回报与他们的投资做法论密切相关，最重要的是发现千里马的他们的眼睛，并不是所有的投资者都有这样的素质

投资圈也适用二八定律。 也就是说，财富的80 %掌握在投资者的20 %手中，比率更高。 你如何区分感性投资者和理性投资者？ 做法很简单。 从他们投出的项目来看，感性投资者通常投出了风口浪尖的趋势。 (理智投资者在风起云涌之前就已经布局好了。 而且，他们在和创业者谈话时更关心企业什么时候给他们回报。 他们总是想给股票加肉。 换句话说，他们注重短期回报。 理性的投资者希望将控制权让渡给什么样有能力的企业家，但与此同时，他们不在乎企业能盈利多少。 通常，投资结束后，不询问企业家，也不参与企业大小的决定。 他们知道一个道理。 他们投资的是价值，也就是价值投资。 多个投资者做着感性的投资者，却认为自己是理性的投资者，这一点毋庸置疑，是无法获得理想利益的。

上面是活跃在资本圈和创业圈的4类人:感性创业者、理性创业者、感性投资者、理性资本家。 他们的分布结构大体上是感性创业者占创业者的90%以上，感性投资者占投资者的90%以上。 在一个行业市场进行优化和筛选时，首先淘汰90%以上的创业者，90%以上感性的创业者因经营不善、无法抓住主流趋势等原因创业失败等，注重短期优势，急于成功的投资者对整个领域持悲观态度。 这种心情也是感性的，这是资本寒冬的大部分原因。

具体实例分析:在管内窥豹，全局

截至年底，“资本冬”一词在媒体上层出不穷。 据说没有风就不会起波浪，任何事件都不会从洞里吹来风。 一件事经常被提及，我们就值得深究其原因。

要说今年什么最火，什么真正改变了人们的生活习惯，那就不是互联网金融、共享经济了。 是o2o。 人们在网上订餐，订座，花出差经济的时候，吃着补贴红利。 什么是补助金红利？ 我平时在店里为了一日元吃几十日元就可以吃的饭，那真的值那个白菜的价吗？ ！ 你不太了解网络。 每次你点餐都会在网站或APP上贴钱给我。 企业家没有这么多钱。 我该怎么办？ 融资！ 事实上，每次你在网上点的饭，投资者都会出钱。 据创始人说，是培养花钱的习性。 换句话说，企业家正在培养用资本方的钱上网所花的习性。 不自然的是，平台并不像企业家说的那样盈利，甚至美团也在亏损。 结果就产生了创业者培养顾客要花钱的习性、难以培养顾客习性的矛盾、资本方对领域泡沫的恐惧、以及领域现状不理想的矛盾。 这是资本寒冬出现更深层的原因。

无论落下什么样的新事物，都必须迎来它和旧事物的融合期。 现在o2o费用模式和人们的生活习惯很熟悉，并不是所有人都想用这样的新方法花钱。 特别是不了解网络的人和不了解网络的人，会在思考程序中排斥和拒绝新事物。 另外，有些人是趋势的追随者，既不排斥也不迎合。 事实上，大部分生活都是这样的群体，也是新经济费用的主流群体。 如果有适当的诱惑，只要符合他们的三观，就可以养成新经济形态的支出习性。 但是，大部分网站都贴了钱。 除了贴钱之外，似乎没有其他方法养成开销习性。 从投资的角度来看，平台是吸金的黑洞。 一些投资者看到了这个领域的未来，但没有力量。 而且，这个行业的创业者也从这里冒出了各种各样的模式，但市场残忍，所谓一山不容二虎，最后只形成了众星捧月的现状。 就像今天的阿里巴巴一样，只有一两种模式符合这个行业集团的支出习性。

现在，从阿里巴巴时代经历的网络泡沫来看，泡沫不过是竞争的牺牲品。 换句话说，网购本身不是泡沫，真正的泡沫是人。 o2o领域本身也同样不是泡沫，只有抓不住痛处的企业家和看不起企业家的投资者，他们也同样感性。

泡沫的基因理论:迄今为止，泡沫的本质决定了不会吹向热气球。 因为是干气球，所以不是没人给我打气。 泡沫的本质是基因，简称。 泡沫基因本身就是泡沫，或者是具备大量泡沫基因的项目，大量的时间和资本投入只会加速其崩溃，但人类既然是创造商业基因的神，就可以改变它。 一切都必须变回人，因人而异！

集群效应(集群效应是指在某个行业进行大规模投资的现象。 这种现象不仅表现在投资者的数量上，也表现在资金数额上。 纵观历史，具有集群效应的行业不会发生泡沫，但大量的投资和创业者会成为这个行业的牺牲品。 这是市场探索选择的阶段，选择最了解这个行业的创业者和投资者进行颁奖，但感性的创业者和感性的投资者会成为这个行业的弃儿，在理性的创业者和理性的资本家眼里没有泡沫这个概念。 泡沫只不过是市场探索自我的受害者。

资本冬vs波浪峰底

从1997年到1997年，欧美各国“每隔7年就有一次经济危机”的魔法在中国也应验了。 由于社会性质的不同，欧美式的经济危机对中国平民影响不大，至少不会发生欧美各国那样寒冷找工作的现象。 在中国会导致资本圈的“资本冬”。 (注)资本冬季往往是经济危机的前兆。 欧美国家每隔7年就面临一次经济危机。

7年是什么概念，就是每隔7年市场就会动荡。 那么振动的原因是什么呢？ 我的答案是，市场迅速发展并调整自身。 大致每7年，新概念就会注入旧市场，影响整个市场。 是一个周期，新的经济形态一旦融入旧的经济，将迎来下一个周期。 这个周期不一定是7年，可能是8年、9年、甚至几十年。 有些时代，文明迅速发展越快，或者文明越发达，周期越短，文明迅速发展越慢，周期越长。

目前，人类正在经历文明转型的快速发展期，互联网、工业4.0、人工智能、甚至vr和ar经济的出现，都会导致经济危机和资本冬季周期的急剧减少。 新的经济形态为了探索自己，往往破坏或改善什么样的旧经济结构，渴望原有的经济形态。 这些新概念出现在所有行业。 如果旧的经济形态无法阻止新经济的到来，市场就会震荡。 因此，引发了另一场经济危机，其浪潮的幅度大小由新概念经济的冲击决定。 为什么会发生经济危机？ 如果新经济打击旧经济，必然会有很多企业和资金成为市场调整的牺牲品。 无论是旧经济阻滞还是新经济体，都会大量出现所谓的“泡沫”。 老百姓最直观的感受就是就业难，创业者最直观的感受就是融资难，投资圈最直观的感受就是泡沫多。

新事物的胜利

无论是经济危机还是资本寒冬，都不会阻止新事物的到来。 这是市场选择的必然结果。 也是迅速的发展趋势。 也就是说，物竞天择，优先取。 如果实体零售业无法与互联网竞争，就必须降价或裁员，毕竟要倒闭，所以很难找到工作。 对网络企业家来说，他们就像争夺小肥羊的狼，只要咬死其他狼，就能吃越来越多的肉。 被咬死的狼是泡沫。 也就是说，占90%以上的感性企业家。 他们的失败给感性投资者带来幻想。 由于领域( o2o )本身是泡沫，不再向该领域投入资金，不久将引起资本的冬季效应。 我们知道这个道理，但投资者不这么认为。 他是当事人。 他们可能一个人投入了所有的存款。 每当领域风向改变，他们的神经就会紧张。 此时，只有合理的资本家才能作为客官对待。

试着回忆一下。 马云(杰克默)和刘强东时代的资本到了冬天，他们几乎跑遍了所有主要投资机构也没有成功。 那个时候，人们也大力提倡网络泡沫。 这在我看来是一样的感性。 因为没有人认为到了今天网络购物变成了泡沫，实际上也没有泡沫，只有视野狭窄的人。

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来源：UI科技日报