“别为股市太烦忧，许小年说熊市才有机会”

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虎嗅注:昨日( 8月24日)，动荡的全球股市不知无人能及。 中概股创下4年来最大跌幅，美股也悲鸿遍野，愁云万里，持续增长，这是对未来经济形势走向的恐慌。 有人说，中国经济放缓加剧了全球经济危机的到来。 在上个月的一次活动中，经济学家许小年也谈到了当前我国经济的快速发展。 他在演讲中说，不要害怕经济下行和经济调整。 的过程中，会出现很多商机。 我不知道这个复印件，现在的你读起来有别的感觉吗？ 复印件来自中欧戈友会，转自搜狐网，小标题是虎嗅所加。

今天我们来谈谈创新和互联网。 我还是想从宏观经济开始。 为什么在这个时候提出创新问题？ 中国经济到了今天，不依赖创新，再也去不成了。 在过去一两年的宏观数据中，经济增长速度不断放缓。 据统计，今年一季度、二季度gdp均为7%，但电力指标、运输货运量增长率、公司水平等各方面情况清楚地告诉我们经济陷入衰退。

经济停滞的理由是？

为什么会衰退？ 经过多年的高速增长，经济内部积累的结构性问题至今被掩盖，因此必须用某种方法来表现。 从宏观上看，增长速度会变慢；从微观上看，公司的经营越来越困难。

我前几天见到了一家民营钢铁厂。 他们告诉我，目前全国钢铁生产能力大致在11亿-12亿吨，而全国费用只有6亿-7亿吨，也就是钢铁生产能力过剩30%-40%。 除非消除这些过剩产能，否则钢的价格不会反弹，各家都在产能的压力下廉价在市场上销售钢铁。 贱卖的结果对谁都没有好处，钢铁企业靠政府救济活着，其实早就该放弃了。 如果它们不倒下，任何利润丰厚的钢铁企业都无法正常经营。 因为价格被压低了。 钢铁领域是以前传下来的制造业的代表，我们用新的生产能力泡沫掩盖旧的生产能力泡沫，结果泡沫越来越大。 虽然资本市场存在泡沫，但泡沫主要在实体经济中表现为过剩产能。

由于中国经济增长长期依赖投资主导，当产能过剩时，公司不敢投资，依赖投资的增长就下滑了。 这是结构扭曲持续到今天的必然结果。

出口在哪里？

消除生产能力。 如果不消除过剩的生产能力，价格就不会上涨，公司的经营就会困难，经济就会长时间在低位运行。 所以，消除生产能力是当前最紧迫的任务。 这和2008年金融危机后，欧美经济举债面临的挑战一样。 欧美发生金融危机的原因是负债累累，举债过度，压垮了家庭和金融机构。 为了经济恢复，必须降低过高的杠杆率。 向美国的杠杆化从2008年到去年基本结束。

欧洲经济为什么至今还不行，是因为杠杆作用没有认真展开。 有数据显示，欧洲杠杆率仅比2008年、2009年略有下降，美国杠杆率就回到了历史平均水平。 这也是欧美两大经济板块绩效差异较大的首要原因。 对中国来说，我们不仅要去杠杆，还要去产能。 实际上提高产能无异于举债，实体经济中的过剩产能，对应的是银行的天量信用，如果银行不发放那么多贷款，就不会有今天这样的过剩产能。 实体经济要去产能，金融领域要去杠杆化。

在获取生产能力和杠杆的过程中，公司的主要任务不是快速发展有多快、做多少，而是赚多少钱，而是活下去、活下去就好办了。 宏观形势严峻，我们还是不要了吧？ 当然不是。 在经济下降的过程中，价值显现出来。 我喜欢熊市，不喜欢牛市。 为什么？ 在牛市中，由于资产的价格被高估，只有在熊市中，资产的公允价值才能出现在市场上。 就像巴菲特喜欢熊市一样。 所以不要害怕熊市，不要害怕经济下行和经济调整，在调整的过程中，会出现大量的商机。 为什么这个时候要谈创新，谈创业，谈互联网？ 理由就在这里。

最近我除了上课以外还在各地看公司。 为什么现在公司很多？ 因为看不到宏观经济了。 而且我在研究宏观经济。 人们也不喜欢听。

机会至少有几个方面。

域重组

在我刚才提到的钢铁领域，很多中小型钢铁企业不得不倒闭，这个时候是购买和机遇。 但是，现在的购买和障碍在于地方政府的介入，所以我和政府说不要妨碍市场上的购买和公司的破产。 公司不行。 地方政府首先考虑税收和就业，他考虑用各种方法拯救濒临死亡的公司。 我告诉他们，经济就像自然界，生老病死是自然现象。 死的时候请让我死。 如果不死，活着的东西也活不下去。 因为这些濒临死亡的公司不惜一切代价获得现金流，把价格压得非常低，任何好公司都活不下去。 政府和经济学家的想法不同。 由于地方政府的介入，好的公司不敢收购。 因为收购的前提条件是不允许裁员。 怎么可能呢？ 我购买去效率低下的公司。 当然必须裁减冗员。 地方政府说不允许裁员，这阻碍了领域重组的进行。 如果地方政府没有阻碍的话，现在有很多机会。 优秀的公司通过提高采购和市场集中度，获得一定的定价能力，改善了利润率，实现了经营状况的好转。

这些市场份额比较集中的公司接下来将进行研发，推进世代交替。 在领域分散的情况下，中小企业没有力量进行研究开发。 中国各行各业的优势之一是太分散了。 因为可以分散在没有几个领导的公司进行创新性的研发，所以必须提高市场集中度。 世界各国都是这样来的。 上个世纪，汽车工业刚开始快速发展的时候，美国有200多家汽车企业，中国现有1000多家，过于分散，规模分散无法发挥经济效益，分散在各公司也无法进行大规模的研发投资。 在市场力量的推动下，几十年间美国200多家汽车企业最后变成了三家。 中国工业的迅速发展，也只有走同样的道路，不断集中，集中，才有规模的效益，集中，才能有足够的资源进行研究和开发。

我们千家以上的汽车企业要通过并购和领域重组来提高市场集中度。 比如零售业，中国年零售额20多万亿，我们最大的零售企业不是京东，年销售额是多少？ 国有零售商超过1000亿人，但没有赚到钱。 赚钱的最多的是民间，最多也不过500亿人。 沃尔玛的年销售额为4800亿美元，和中国的500亿人民币怎么比？ 我们以前的传入领域太分散了，效率很低。 这些问题为什么不能处理高度经济增长的时期？ 因为高增长时人人都赚钱，中型、小型的公司也赚钱，经济慢了问题就暴露出来了。

在过去的几十年里，大家可能成功了，但未必优秀。 大家赶上了好时期。 谁是真正优秀的公司家，可以在今后两三年表现出来。 那些是好公司，那些是平凡的公司，那些是没有效率的公司，必须下行来看。 以零售业为例，为什么京东这样的电商在几年的时间里成长为中国第一大零售商？ 亚马逊工作多年，但打不过沃尔玛。 只是沃尔玛的五分之一。 京东在短短的时间内超越了所有零售商成为了中国第一。 因为，以前零售商的效率太低了。 我说的是自营零售，不是宝天猫那样的销售平台。 京东这个全国第一也是1200亿人民币的销售额，和中国20万亿的零售额相比，微不足道。 零售业一定要进行大规模整合，钢铁领域、水泥领域都要进行大规模整合，一点点的公司在衰退时破产，将市场份额拱手让给有竞争力、有竞争力的公司。 整合的过程中有多少机会？ 对投资的人来说，机会非常多。 有钱的话想买基金，但是很遗憾没有钱。

以前，传来了公司的更新换代

去年我看到了奔驰和宝马的生产线，但是工厂里没有几个工人。 虽然不符合工业4.0的标准，但最多也就是3.0、3.5。 已经好多了。 机器人( 300024，股吧)到处都是，站与站之间的搬运都是自动化的，不需要人工，工厂内部全部连接在一起，自动化程度很高。 我们需要做的是使用新技术提高效率。 不要把自己应用于网络思维，而要考虑如何使用这些新技术来提高公司的效率。 我们的毕业生在制造缝纫机。 缝纫机所有领域今年上半年的销售额大致下跌了20%，利润在所有领域都下跌了60%，但他的公司销售额和去年几乎一样，利润大致下跌不到10%。 我问他为什么能取得比领域平均水平高的成绩。 他不过是把电脑装在缝纫机上，用电子控制提高了缝纫机的自动化程度。 产品升级，他早就做了。 他说不做不行。 因为越是以前流传下来的缝纫机工匠越难招募。 假设是手工缝纫机，手里握着布，用眼睛盯着针，一天紧紧绷住8个小时。 现在，谁想做这样的工作？ 劳动力市场的形势迫使他提高缝纫机的自动化程度，所以只要稍微提高一下，就能在市场上发挥非凡的能力。 不需要追求什么高级的东西、一些改良产品、一些改良技术，这方面的空之间非常大。 另外，钢铁价格的下跌迫使钢铁厂削减价格，回收炼钢的余热。 与国外相比，我们的能源价格还很高，所以现在能源消费量的80%来自利用余热、剩余气体发电。 所以经济下滑并不可怕，而是强迫公司进行研发，改善产品和技术，提高以前流传下来的领域的效率。

企业家

创业不是所有人都能做的事，不是大众的事，而是小事。 互联网在中国如此盛行，为什么市值较大的互联网企业有一半在中国？ 有两个理由。 一是中国以前流传下来的领域效率低下，给互联网企业占了很大的空之间。 第二个原因是政府管制少，相对自由进入。 现在说起创业，一定会提到网络，但实际上就像以前流传的领域一样，有创业的机会，并不一定非要网络+。 以前流传下来的领域+网络也可以啊。 是网+还是+网，没有一定的规则，要进行具体的解体，哪个更有效，我走哪条路，不存在不可抗拒的历史趋势。 +网络可以找到很多证明网络+更有效的例子。 当然，玩网络的人可能不同意我的意见。

我不否认网络是比较有效的工具，但网络的作用是什么？ 需要自己的思考。 互联网是更迅速地传播新闻的手段，有助于减少和消除新闻不对称。 新闻不对称会产生交易价格，所以互联网的作用是提高新闻的传播速度和传播量，降低新闻不对称，降低交易价格。 因为互联网的使用不是生产的一环而是交易的一环。 关于提高生产环节的效率，我们还依赖以前流传下来的研究开发。 在这个行业，互联网对你没有帮助。 可以帮助的是交易环节。 现在互联网上使用最多的是市场营销，减少交易中介，缩短交易链，降低交易价格。 新产品和新技术的开发和研究，必须走以前流传下来的老路。

所以对网络，不要排斥、轻视、恐慌，要冷静冷静地分析自己领域的业务特点。 有适合网络的，也有在网络上做不到的。 我自己的特征到底在哪里？ 要不要上网，怎么上网？ 必须独立思考。 以前有消息称，公司刚开始轻视互联网。 互联网冲击自己的时候，很快就从冷漠变成了恐慌，从恐慌变成了盲目崇拜。 现在在恐慌之下盲目崇拜。 我以为不用网络就会死。 没有那种事。 以前传说公司向网络投降了，但太早了，我觉得还没有认真抵抗，就投降了。

互联网在中国如此热闹，正如我前面所说，第二个原因是相对来说互联网领域的管制最少。 因为这大量的资源和优秀的人才涌进了这个领域。 管制是创新的大敌。 美国最近有一个了不起的创新，就是页岩气开采技术众所周知，液气价格下降，全球油价下跌，沙特好日子结束了。 中国页岩气储量巨大，我们为什么不能？ 油气领域由国有企业垄断，你进不去。 我们的网络如此热闹的原因之一是政府管制相对较少。

这并不意味着互联网以外的领域没有机会。 在经济下滑的情况下，政府的改革措施反而要比经济上升时更完善。 最近审查权的取消，从最近发售的审查制向注册制的变更正在进步。 我对中国的资本市场一向评价不高，但对新三板评价很高。 新三板没有最初的批准制。 任何公司都可以乘坐。 如果有人买的话。 我认为这是一个好的开始。 从新三板到创业板再到中小板和主板，做成注册制就可以了。 请不要再批准了。 废除发审委员会，公司只要满足新闻披露的要求，就可以参加一切。 市场交易希望周瑜通过打黄盖来接受，但你管那么多事吗？ 政府唯一要做的就是保证充分的新闻披露，让投资者评估这家公司的情况。

经济形势不好，被迫改革，最近政府出台的一些政策我认为也不错。 那么大规模的战术，你不必在意。 有同学问:“教授，一路上有什么机会？ 你说那是国家战术，和你有什么关系？ 你应该关心的是新三板。 取消审批制后，我能做什么？ 可以帮助中小企业提高其技术水平，扩大市场份额，拿到新三板上市。 这是一个很好的投资。 希望大家越来越关注微观层面的政策变化、监管变化、这些变化带来的市场机会。

来源：UI科技日报