“刘强东：如果维持过去的增长速度 京东会付出很大代价”

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昨天晚上，京东商城公布了财政年度第一季度的财务报告。 纯收入540亿元(约84亿美元)，比去年同期增长47.3%。 归属于普通股东的净亏损人民币9.098亿元(约1.411亿美元)，去年同期为人民币7.102亿元。 根据非美国通用会计准则，归属于普通股股东的净亏损人民币2.054亿元(约3190万美元)，去年同期为人民币2.056亿元。

京东

财报公布后，京东集团董事长兼首席执行官刘强东、首席财务官黄宣德及京东商城首席执行官沈浩瑜出席了随后举行的拆师电话会议，解读财报重点，回答拆师提问。

以下是拆迁师问答环节的主要复印件。

美国银行-美林解体师:我看到你们的平均订单金额实际上比去年同期有所增加，这是为什么？ 是因为电子产品和商场的客单价上涨了吗？ 还是说客户每次下单购买的商品都在增加？

黄宣德:这首先涉及缩小手机充值业务的规模。 手机充值业务的订单金额平均很小，实际上岁这一业务的缩小对企业的交易总额产生了实质性的影响，进而对企业的客单价也产生了很大的影响

汇丰银行分析师:能介绍一下京东第三方信息平台业务交易总额第一季度的变化，以及与腾讯的合作对其的影响等吗？

黄宣德:腾讯入口给京东带来的流量在过去三个季度的增长已经开始减速。 过去三个季度，各季度平均降幅约在20%以上，这实际上表明了腾讯流量对京东业务增量贡献的最大化水平。 这几个在过去几个季度得到了强调。 如果需要出示具体数据的话，可以参考前两个季度的数据，也就是20%左右。

作为另外两个要素，一个是虚拟物品的销售。 这项业务导致我们的战术缩小，销售额占企业整体交易额的比例明显下降，也影响了企业的增长率。 例如，拿出去年交易总额的3%的部分，除去虚拟物品销售额部分变化这一因素，今年这一部分对交易总额增长率的负面影响约为6%。

这也是第一季度增长速度放缓的原因。 因为虚拟物品这个类别不仅没有成长，反而在下跌。

最后，关于反哺措施的影响，不容易量化，在这方面从一开始就不容易计算，但现在实施了更严格的处罚措施和降级机制，对商户也产生了连锁反应，这部分的影响也很容易量化

UBS拆师:你怎么看公京东自营业务和第三方信息平台业务分别占据了未来的变化？ 如何在保证商品和服务质量与为客户增加越来越多的购物选择之间取得平衡？

黄宣德:我们将继续促进第三方信息平台业务的强劲增长。 表面上看，这项业务的增长速度可能有点慢，但如果这是因为去年增长过快，我想将来与去年同期相比的增长速度会比现在的增长速度稍低一些。

尽管如此，第三方信息平台业务将保持比京东自营业务更快的增长率，但自营业务的增长率也非常强。

沈浩瑜(一季度第三方信息平台业务交易总额增长略有放缓，但仍超过京东自营b2c业务的增长，预计今后京东第三方信息平台业务交易总额将继续增长。

刘强东:基本上，在过去的三四年里，各季度京东增速是领域平均增速的两倍，京东本季度也保持着这两倍左右的增速。 也就是说，与整个领域相比，京东的增长速度没有下降。

德意志银行拆迁师:我能谈谈你们电子产品类别的销售趋势，特别是高端智能手机行业的竞争情况吗？ 你对这个类别的年成绩有什么期望？

沈浩瑜()/S2 ) )我认为，对于高端智能手机、电脑、平板电脑等电子产品来说，中国的宏观经济环境等因素确实带来了一些不利的影响，但京东是这一类别的大零售商，同时从全零售渠道走向市场，

一季度，京东电子产品类别整体销售增长十分强劲，包括高端智能手机、电脑、平板电脑等产品，目前京东仍是最大的电子产品零售商，市场份额在不断增加，同时京东整体增长速度下滑，

高盛集团拆师:我的问题是关于京东的新业务，这部分在第一季度损失了约6亿美元。 我知道损失主要是京东金融和京东到家了，但也首次提到了云计算和智能设备等新技术的投资和海外业务。 那么，你预计今年在这方面发生的损失会有多大？ 上个季度，你们曾预计年企业新业务的亏损与去年相比绝对不会有太大的增长，你能介绍一下这方面今年的计划吗？ 目前，京东金融和京东家族以外的新业务规模有多大？

(/S2 ) )刘强东)从绝对值来看，今年的技术投入与去年相比肯定大幅增加，但占企业净利润的比例几乎没有变化。

黄宣德:对。 技术投入占今年企业收益的比例将维持与去年相同的水平。 这个占有率的数据非常小。 关于海外业务，前面已经说过，海外业务京东目前只是在印度尼西亚设立了合资企业。

86 research拆弹师:我的提问涉及京东第三方信息平台业务战术，请问对这部分业务的新战术是什么？ 我看到现在很多企业品牌都在上传京东商城的旗舰店。

另外，能介绍一下京东对今年6-18周年店庆的计划和准备吗？

沈浩瑜:对于第三方信息平台业务，我们没有新的战术。 我们的战术和以前一样，就是增加第三方商户，让客户选择尽可能多的产品。 目前，京东第三方信息平台正好有约10万商家。 预计这个数字不会增加太多。 因为，他们相信已经能够满足客户的产品需求。 我们不希望京东第三平台拥挤，现有商家受益。

我们继续为商家增加越来越多的物流服务。 无论是最后一公里的送餐服务还是仓储服务我们都将继续扩大第三方信息平台业务。 京东许多非电子产品类别的快速发展依赖于第三方企业的推动。

关于6-18店庆活动，我们将与众多大企业品牌和商家合作发起促销活动，回报客户。 这次店庆宣传活动将投入大量资源予以支持。 宣传活动包括所有产品类别，无论是自营业务的费用电子产品，还是第三方信息平台的家庭和服装产品。

黄宣德:我要补充几点，我观察到企业在进行反刷新行动的过程中，大商户从这样的行动中受益。 从我们3月至4月的销售数据来看，大商户的销售增长速度超过了平均水平。 这并不是说小型商户没有从这样的活动中受益，而是大型商户受益而已。

派杰分解师:预计交易总额增长将放缓，但他说企业在整个电子商务行业的市场份额正在增加。 那么，你预计未来京东会在增长放缓中获得越来越多的电子商务市场份额吗？

黄宣德:正如我刚才所说，这几年，各季度京东交易总额增速为领域平均增速的两倍。 这仍然是我们未来追求的目标，依赖于高质量的购物体验和强大的顾客粘性。 但是，对未来今年的情况进行建模是非常困难的。 因为这也依赖于整个中国的成本增长和整个电子商务领域的增长。

刘强东:无论如何，我们认为未来几年京东交易总额的增长率将远远超过中国电子商务领域的平均增长率。

suntrust拆卸师:您能先介绍一下企业在获得大型企业品牌和零售店方面面临的竞争形势发生了什么变化吗？

第二，今年一季度，天气等因素对企业的产品销售产生了那些影响？

黄宣德:我们面临的领域竞争一直很激烈，京东曾经受到线上竞争的压力，但现在却继续接受线上竞争的激烈竞争。 目前，我们看到的电子商务竞争情况变化不大。

在第一季度，关于这些其他因素影响企业业绩，我们尽了全力解释我们认为会产生明显影响的因素，但要量化天气等其他因素非常不容易。

麦格理资本分解师:今年一季度，企业履约保证金占交易总额的占有率和每笔订单的履约保证金均有上升。 请告诉我理由。 第一是o2o业务造成的吗？ 如果是这样的话，未来企业的履约价格会发生什么变化？

关于农村地区的履约保证金价格，阿里巴巴此前宣布，淘宝农村服务站已经达到1.4万个，你对阿里巴巴在农村市场的竞争有何看法？ 3~6线对城乡地区扩张的战术是什么？

另外，关于一季度的运营赤字，京东家、京东金融等新业务的赤字达到6亿元人民币，其中赤字最大的是哪项业务？ 我们应该如何看待京东家业务未来的亏损情况？

黄宣德:履约保证金的增长主要涉及3-6线城乡地区的企业扩大和投资。 和同行业其他公司一样，我们也招了一点农村村级代表。 这导致了履约价格的上涨，另一个重要因素是昂贵的商品类别的增加，这些类别的客单价比较低，这也对企业的履约价格占有率产生了重要的影响。 如前所述，京东目前正在判断如何提高这一类别的顾客客单价。

关于新业务造成的人民币6亿元的损失，运营损失规模最大的是京东金融，其次是o2o业务，其他新业务对京东整体业务的影响在现阶段非常小。 明年季度，达达和京东家族合并的影响还在判断中，最有可能是该业务被拆的财报，但以普通股数量计算，京东仍是双方合并后成立的新企业的最大普通股股东，达达的股东大部分是优先股股东，因此从亏损分配的角度来看，

刘强东:其实，我们这几年在企业管理层内部看履约价格这个问题的时候，主要是看每件的绝对值，而不是看比率。 比率是因为客单价的影响非常大。 这几年，京东的单笔履约价格绝对值一直在下降。 即使我们最近两年大规模扩大低线城乡市场，其实京东的单笔履约费用还在下降。

沈浩瑜:我们总是关注客单价的问题。 随着我们推出越来越多的百货公司和昂贵的产品，出现了客单价下降的压力。 但是，我们试图采取一点措施维持客单价的水平。 例如提高免邮费的订单价格门槛等，这方面已经进行了一个月。 现在看到的是我们想看到的效果。

同行业其他公司目前建立了1.4万个农村服务站，而京东使用不同的市场战略，我们在农村招聘宣传员宣传京东。 最新数据显示，京东在全国农村地区的宣传员人数达20万人，覆盖20万农村。 农村市场将为京东交易总额带来巨大贡献，我们将继续积极推动在农村地区的快速发展。

摩根拆师:我的问题和毛利率有关，增长率最高的类别，例如京东自营的食品、饮料等的毛利率是多少？ 请介绍京东自营增长最快的前三大类毛利率情况。

与你们由第三方商家进行的反刷行为相比，可能对企业的交易总额产生多大的影响？ 受画笔影响最大的类别是哪个？

黄宣德:关于毛利率，京东自营业务所有主要产品类别的毛利率都有所增加，但由于各季度促销计划的不同，这些类别的订单量可能没有增加。 只是，与去年同一季度相比，京东自营业务核心产品类别的成绩有所改善。

摩根士丹利分解师:能否透露京东金融业务的运营数据？ 对于京东金融业务来说，最大的同业竞争对手可能马上就要上市了，京东金融计划什么时候进行ipo？

关于履约保证金价格，我们提到了高费用商品的影响，京东要不要建立一个类似天猫超市的在线超市模式？

黄宣德:首先，京东金融还没有上市时间表。 现在谈这个还为时过早，我们还处于建立相关基础设施的阶段。

关于京东金融的交易量和对企业交易总额的贡献，一季度，京东金融未满10%的贷款，客户均在第一个月还清。 因为这项服务类似于信用卡服务，所以对交易总额的影响非常小。

前面说过，我们做京东金融不仅仅是为了迅速发展电子商务业务，电子商务一定会从这项业务中受益，但是我们的最终目标是做一家能够完全利用京东大数据和风险管理模式的金融技术企业，我们将从这项技术中改变过来 现在京东金融是京东自己投资的，希望不久的将来能和大家分享一下在不影响进度资产负债表的情况下改变京东金融技术的道路。

黄宣德:对于昂贵的商品，或者说快速的昂贵的领域，这是我们的重要业务。 我们已经规模比较大，在过去几个季度增长非常迅速。 这个类别最适合自营模式。 物流很重要，所以我们已经和很多高速消费企业品牌合作了。 已经有很多企业品牌是中国最大的在线零售渠道，我们将在这个行业做一点新的尝试。 另外，我们已经有了京东超市的企业品牌，从去年第四季度开始宣传这个子公司品牌。

中金拆师:我观察到京东粗利增长较快，一季度增长率达到70%，未来会集中精力改善粗利而不是交易总额增长吗？ 今年和今后几年的企业运营利润率趋势会怎么样？

第二，我记得之前说过京东商城的业务已经连续几个季度盈利，这种趋势会持续下去吗？ 今年会不会改善京东商城的运营利润率？

黄宣德:我以前谈过如何实现增长和利润的平衡。 我们会继续寻求增长，但未来会在追求利润率的基础上寻求增长。 增长对我们非常重要，我们的4个kpi中有2个依然在追求收益增长，今年也参加了利润率这个项目。

关于利润率，近几个季度多次强调，京东商城的利润率预计将继续改善，今年剩余时间利润率将持续提高。 虽然有可能每季波动，但总体趋势肯定会明显增加。

刘强东:关于增长和利润问题，这几个是管理层没有改变过基本战略。 目前，整个市场疲软。 从带电产品的数据来看，电脑与去年同期相比呈现负增长。 此外，苹果和三星手机的主要手机企业品牌销量也在减少。 在家电产品方面，加里和海尔等大型家电制造商的增长率较去年同期有所下降。

在这种情况下，如果单纯维持过去那样的增长速度，公司将付出巨大的代价，也不符合股东利益的最大化。

其实，包括服装在内，中国知名服装企业品牌，包括世界最重要的快时尚服装企业品牌，近几个季度的增长率大幅下降，呈负增长。 昨天，宝洁也公布了第一季度的业绩数字。 即使它迅速消费了企业品牌，销售数字也比去年同期有所下降。

野村证券分析师:首先，第一季度高速消费品在交易总额中的占有率贡献有多大？ 你怎么看待和天猫超市的竞争？

第二，你能弄清楚企业服务工作的收入情况吗？ 请根据市场营销收入和佣金收入的各自情况进行介绍。 你对这两者的成长有什么看法？

黄宣德:我们不清楚各产品类别交易总额的占有率，但我告诉你吧。 快速支出品是仅次于服装和鞋帽的第二大产品类别。

沈浩瑜:快消增长非常快，正如我刚才所说，这个产品非常适合自营模式。

黄宣德:关于第二个问题，佣金是京东服务业务最主要的收入来源，其次是广告收入，第三个收入来源是京东向第三方商家提供的物流服务，其他还有非常小的互联网金融服务，但是目前的贡献非常小。

天灏资本分解师:在过去的12个月里，京东的客户数量迅速增加，但这些客户中有多少人重复购买了客户？ 每个季度的平均订单数中，重复购买的客户贡献了多少？ 这些数据一年前的情况怎么样？

第二，关于邮费免费订单金额的上涨，这似乎不是你们第一次上涨了。 你们上次上调邮费免费的结果是什么？ 这次提高的预期效果是什么？

沈浩瑜:我们只公布过去12个月的活动用户数，不公布其他客户数据。 例如，有多少人是新顾客，多少人是重复购买。 我们在维护客户方面潜力很大，新客户和老客户之间很平衡。

从我们这几年获得的顾客数据来看，保值率非常高，他们购买越来越多种类的产品，同时花越来越多的钱。

免费送货的问题，我们确实多次上调。 我们判断的效果是可以切实缓解企业客单价下降的压力。 另一方面，当我们看到客户愿意为服务付费，为更快捷方便的快递服务付费时，我们也会发现邮费是我们收入明显的一部分。

来源：UI科技日报